银轮股(gu)份：半年净利同增(zeng)1.2倍(bei)+36亿订(ding)单 热(re)经管龙头高增(zeng)长动力充足,公(gong)司,范畴,客户

公(gong)司也是(shi)国家级高新技术企业，建有国家级技术研究中心(xin)、国家试(shi)验(yan)检(jian)测中心(xin)、省级重点企业研究院、省级双创树模基地和国家级博士后事情站。2021年公(gong)司联合浙江大学等单位配合建设(she)的(de)“浙江省汽车智能热(re)经管科学与技术重点实验(yan)室”被认定为2022年度浙江省重点实验(yan)室，填(tian)补了浙江省车辆热(re)经管方面无重点实验(yan)室的(de)空缺。

目前，银轮旗下产(chan)物百花齐放，六大范畴均有代(dai)表作。其(qi)中新能源汽车范畴典型产(chan)物包(bao)括冷媒冷却液集成模块、空调箱模块、前端(duan)冷却模块及电(dian)池冷却板等；传统乘用车范畴代(dai)表性产(chan)物包(bao)括汽油机EGR、水空中冷器、前端(duan)冷却模块及机滤模块等；商用车和工程机械范畴产(chan)物包(bao)括EGR模块、后处理技术、空调系统和机油滤清模块等；发效果后处理范畴包(bao)括国六筒式封装、国六箱式封装、DPF等产(chan)物；新拓展的(de)工业用/民用范畴产(chan)物包(bao)括特高压输变电(dian)冷却产(chan)物、发电(dian)机组换热(re)产(chan)物和电(dian)力储能热(re)经管。

公(gong)司产(chan)物展示 资料来源：公(gong)司公(gong)告(gao)

与此同时，公(gong)司还正在全球范围内公(gong)道规划生产(chan)布局，以全球化供应能力满足客户的(de)需求，目前公(gong)司正在浙江、上海、四川、山东、湖(hu)北(bei)、江苏、广东、广西、江西等地建有子公(gong)司和生产(chan)基地。并正在墨西哥、美(mei)国、瑞典、波(bo)兰等建有研发分中心(xin)和生产(chan)基地。

凭借多年来构筑的(de)技术研发、生产(chan)等深厚护城(cheng)河，公(gong)司成功拥有包(bao)括全球众多著名主机厂(chang)以及车企供应商正在内的(de)一批国内外优质客户资本，产(chan)物获得了客户的(de)高度认可，并正在近几年逐步与各核心(xin)客户签(qian)订(ding)了战略合作协定和资产(chan)合作。

其(qi)中新能源汽车范畴的(de)首要客户有沃尔沃、保时捷、蔚(wei)来、小鹏(peng)、零(ling)跑(pao)、通用、福特、宁德时代(dai)、吉利、长城(cheng)、广汽、比亚(ya)迪、宇通、江铃、长安(an)等。

燃料电(dian)池范畴的(de)首要客户有亿华通、上汽大通等;乘用车范畴的(de)首要客户有福特、通用、宝马、雷诺(nuo)、曼胡(hu)默尔、捷豹路虎、广汽三(san)菱(ling)、东风日产(chan)、丰田、吉利、广汽、长城(cheng)、长安(an)、比亚(ya)迪、上汽等。

超级跑(pao)车范畴的(de)首要客户有法(fa)拉(la)利、奥迪、飞驰、兰博基尼、宾(bin)利、宝马、迈凯伦(lun)、福特等。

商用车范畴的(de)首要客户有戴姆勒(le)、康明(ming)斯、纳威司达、斯堪尼亚(ya)、一汽解放、东风汽车、中国重汽、北(bei)汽福田、玉柴、锡柴、潍柴等。

工程机械范畴的(de)首要客户有卡特彼勒(le)、约翰迪尔、住友、徐工、龙工、三(san)一重工、久保田等。

工业/民用换热(re)板块的(de)首要客户有ABB、康明(ming)斯、卡特、MTU、格力、美(mei)的(de)、海尔、海信、三(san)星(xing)、LG、天舒等。

基于此，银轮股(gu)份再(zai)度拿出抢(qiang)眼(yan)的(de)2023上半年业绩。

数据来源：公(gong)司公(gong)告(gao)

02

净利增(zeng)速不断提拔

2023上半年再(zai)获倍(bei)增(zeng)

全运(yun)用范畴全面高增(zeng)长，推动营收范围大幅上行。

半年报资料显示，随着微观经济政策的(de)调整、经济持续规复，新能源汽车行业快速增(zeng)长，国内商用车需求复苏，海外商用车非道路客户订(ding)单持续增(zeng)加，商用车及非道路业务(wu)呈现较好增(zeng)长，加上工业及民用业务(wu)拓展顺利，公(gong)司于2023年上半年商用车及非道路业务(wu)、工业及民用业务(wu)、乘用车业务(wu)收入(ru)以及其(qi)他，分别同比增(zeng)长18.32%、40.52%、63.44%、15.85%至(zhi)24.29亿元、3.09亿元、23.28亿元和1.97亿元，各大板块业务(wu)虚现全面增(zeng)长，使得公(gong)司总营收范围同比增(zeng)长36.09%至(zhi)52.62亿元。

图/公(gong)司公(gong)告(gao)

传导至(zhi)利润端(duan)，毛利率稳步提拔叠加费用率全面优化，公(gong)司净利更是(shi)录得超翻(fan)倍(bei)的(de)增(zeng)长。

公(gong)告(gao)资料显示，正在2022年变革的(de)基础上，公(gong)司进(jin)一步推进(jin)客户承包(bao)制、产(chan)物线义(yi)务(wu)制建设(she)、卓越运(yun)营体系2.0建设(she)等新举(ju)措，因此23航班那(na)实现毛利率同比+1pct至(zhi)20.6%。费用率方面，三(san)包(bao)费用的(de)淘汰带(dai)动了销售费用的(de)明(ming)显改善，同时叠加范围效应，公(gong)司销售、经管、研发、财务(wu)费用率分别为2.09%、5.40%、4.56%、0.84%，同比-1.39pct、-0.41pct、-0.04pct、+0.07pct，带(dai)动整体费用率同比-1.77pct至(zhi)12.88%，实现较大幅度的(de)优化。

最终推动公(gong)司归(gui)母净利润同比增(zeng)长117.1%至(zhi)2.85亿元，归(gui)母净利率同比+1.0pct至(zhi)5.4%，扣非归(gui)母净利润2.59亿元，同比增(zeng)速更是(shi)达到了177.9%。

并且分拆(chai)季(ji)度数据来看，公(gong)司红(hong)利增(zeng)长更有明(ming)显提速态势。其(qi)中2023Q2单季(ji)实现收入(ru)27.07亿元，同比增(zeng)长49.41%，环比增(zeng)长5.95%；归(gui)母净利润1.59亿元，同比增(zeng)长158.80%，环比增(zeng)长24.87%；扣非归(gui)母净利润1.48亿元，同比增(zeng)长164.11%，环比增(zeng)长34.38%。

展望将来，银轮高增(zeng)长基石依旧稳固。

03

多范畴机遇齐至(zhi)

银轮充沛订(ding)单+扩产(chan)升级锁(suo)定增(zeng)势

首先就乘用车热(re)经管市场范围而言(yan)，仍处于高增(zeng)长态势，2025年市场空间无望达1160亿元。

相比于燃油车，新能源车热(re)经管系统新增(zeng)电(dian)池、电(dian)机电(dian)控热(re)经管和空调加热(re)系统。电(dian)动车因为没有发效果，无法(fa)为空调供应制热(re)功能，只能经过PTC、热(re)泵等供应热(re)源。电(dian)池是(shi)电(dian)动汽车的(de)核心(xin)组件，其(qi)高效平安(an)事情必要满足一定的(de)环境温度区间，这也就对电(dian)池热(re)经管系统提出很高的(de)要求。

电(dian)机电(dian)控总成事情时产(chan)生低(di)温，通常必要水冷（大功率电(dian)机）或风冷（小功率电(dian)机）来达到温度控制需求。可以看出，相比于传统燃油车，新能源汽车正在热(re)经管系统上增(zeng)量明(ming)显。

资料来源：璞跃(yue)中国

机构测算，相较于燃油车2300元的(de)热(re)经管单车价值量，新能源车单车价值量翻(fan)了3倍(bei)，达到6650-7150元。加之新能源车“三(san)电(dian)系统”集成化发展趋势，使得新能源车热(re)经管系统的(de)单车价值量无望实现进(jin)一步提拔。

加之新能源车销量及占比不断增(zeng)加，新能源车的(de)热(re)经管正逐步成为汽车热(re)经管市场的(de)首要部(bu)分。并且，乘用车热(re)经管市场整体范围不断扩展，2021年市场空间约650亿元，专业机构估计到2025年乘用车热(re)经管市场范围无望达1160亿元，其(qi)中新能源车热(re)经管市场约860亿元，2021-2025年年均复合增(zeng)速为39.2%。

资料来源：Wind、璞跃(yue)中国、中汽协

与此同时，银轮股(gu)份成立“数字与能源热(re)经管事业部(bu)”，专注于数据中心(xin)液冷、发电(dian)及输变电(dian)、储能及PCS液冷系统品级三(san)曲(qu)线智能热(re)经管产(chan)物，同样(yang)具有庞大的(de)市场空间。

其(qi)中就储能范畴而言(yan)，随着电(dian)化学储能累计装机量的(de)增(zeng)长，电(dian)化学储能热(re)经管市场整体范围无望不断扩展，2021年全球电(dian)化学储能热(re)经管市场范围为17亿元，中国电(dian)化学储能热(re)经管市场范围为2亿元。据观研世(shi)界数据，估计2025年全球电(dian)化学储能热(re)经管市场范围将达到123亿元人民币，中国电(dian)化学储能热(re)经管市场范围将达到27亿人民币，处于高增(zeng)长区间。

数据中心(xin)液冷范畴则得益于各级当(dang)局出台(tai)多项政策支持大数据中心(xin)行业发展，政策涵盖新型数据中心(xin)推动高质量发展、一体化大数据中心(xin)推动协同发展、双碳政策驱动行业绿色低(di)碳发展等多个方面，鼓励大数据中心(xin)行业发展与创新。根据华经产(chan)业研究院数据，激进(jin)估计液冷数据中心(xin)2025年市场范围约1283亿元，为热(re)经管产(chan)物供应较大增(zeng)量空间。

此背景下，银轮2023下班正在手订(ding)单超过了36亿元，其(qi)中新能源业务(wu)约28.1亿元，夯实业绩增(zeng)长基石；第三(san)发展曲(qu)线业务(wu)也获得了奥克斯、同飞、英维克等客户热(re)泵及储能板换订(ding)单、阳光(guang)电(dian)源储能及光(guang)伏逆变器液冷机组、三(san)变和江变等客户铝片式变压器换热(re)器、日立能源等风电(dian)变压器换热(re)器等项目订(ding)单，估计将贡献收入(ru)约5亿元，第三(san)曲(qu)线的(de)业务(wu)拓展步伐不断加速。

此外，银轮国内外生产(chan)基地连续投产(chan)，属地制作能力大幅提拔。其(qi)中墨西哥工厂(chang)已(yi)完成团队和产(chan)线建设(she)，第二季(ji)度已(yi)投产(chan)，为北(bei)美(mei)客户配套(tao)的(de)多个项目将连续进(jin)入(ru)量产(chan)。波(bo)兰工厂(chang)正正在加快产(chan)线建设(she)，设(she)计第三(san)季(ji)度投产(chan)，配套(tao)北(bei)美(mei)客户德国工厂(chang)以及捷豹路虎中批量车型，前期将连续建成热(re)泵板换、储能液冷机组、电(dian)池液冷板等产(chan)能，配套(tao)更多欧洲本地客户。国内工厂(chang)方面，四川宜宾(bin)工厂(chang)已(yi)顺利投产(chan)。目前正主动筹建陕西西安(an)工厂(chang)，首要生产(chan)新能源汽车空调箱和冷却模块产(chan)物，设(she)计2023年10月最先运(yun)营投产(chan)。

由(you)此看来，构筑起牢固合作壁垒并取(qu)得高增(zeng)长业绩表现的(de)银轮股(gu)份，随着多运(yun)用范畴产(chan)物需求持续高增(zeng)长和自身扩产(chan)升级，高速发展态势扔将得到延续。