2023业绩全(quan)面预增(zeng) 国产轮胎(tai)企业迎万亿市场级别(bie)景气转(zhuan)向(xiang)丨黄金眼,汽车,需求,全(quan)球化

近日来，9家轮胎(tai)公司连(lian)续发布2023年度业绩预告，其中8家公司预增(zeng)，1家公司减亏。根(gen)据业绩预告计算得到，2023Q4赛轮轮胎(tai)预计完成(cheng)归母净利润10.74亿元，创历史单(dan)季度新高；通用(yong)股份(fen)预计2023Q4完成(cheng)归母净利润0.76亿元（预告高低限平均值(zhi)），同比扭亏为(wei)盈。

国内轮胎(tai)公司归母净利润(亿元） 资料来源：wind，各(ge)公司公告及业绩预告

02

多轮利好驱动下

连(lian)续性较为(wei)明确

万亿级别(bie)的全(quan)球轮胎(tai)市场，仍在连(lian)续增(zeng)长。

根(gen)据QYR的统计及预测，2022年全(quan)球轮胎(tai)市场规(gui)模达到了1568.77亿美圆，2023E为(wei)1625.61亿美圆，折合人民(min)币1.3万亿左(zuo)右(you)。预计2028年将达到1925.82亿美圆，年复合增(zeng)长率（CAGR）为(wei)3.45%。

据Researchand Markets数据，2022年国内轮胎(tai)市场约为(wei)2117亿人民(min)币，2023E为(wei)2271.57亿人民(min)币，2022-2027年中国轮胎(tai)行业复合增(zeng)速为(wei)7.3%，经测算到2027年，中国轮胎(tai)市场规(gui)模将达到3011亿人民(min)币。

近年来，轮胎(tai)行业已然规(gui)复增(zeng)长态(tai)势。据米其林公告数据，2023年全(quan)球轮胎(tai)消费量17.85亿条，同比+2.3%。乘用(yong)车及轻卡车胎(tai)、卡客车胎(tai)受到所有(you)经销商(shang)去库存的影响，对(dui)经销商(shang)的销售需求（sell-indemand）比对(dui)消费者的销售需求（sell-outdemand）更具波动性；但2023岁尾(wei)库存已规(gui)复一般(ban)水平，米其林预计未来两种需求将紧密(mi)保持一致。

全(quan)球轮胎(tai)消费市场情况（按类型）资料来源：米其林公司公告

存量替代需求方(fang)面，轮胎(tai)作为(wei)消耗品(pin)与汽车保有(you)量呈正相关关系，庞(pang)大的汽车市场为(wei)其提供需求支撑。车主需要(yao)根(gen)据轮胎(tai)的磨损程度和使用(yong)时间进行更换，据中国橡胶工业协会的数据，每辆(liang)轿车配备5条轮胎(tai)，更换周期为(wei)3.3年，因此每辆(liang)车每年需要(yao)更换1.5条轮胎(tai)。卡客车的配备轮胎(tai)数量更多，平均更换周期更短。轮胎(tai)面向(xiang)存量汽车市场主要(yao)用(yong)于替换，由于替换市场具有(you)消费刚性，通常表现出更强的需求增(zeng)长弹性和抵御需求下降的韧性。

2010—2022年，全(quan)球汽车保有(you)量从(cong)10.2亿辆(liang)，提拔至15.7亿辆(liang)，CAGR达3.68%，巨大的汽车存量市场将为(wei)替换轮胎(tai)提供需求支撑。2023年天下汽车保有(you)量3.36亿辆(liang)，同比增(zeng)速达5.33%，中国全(quan)面进入汽车社会的进度在加快，汽车消费价值(zhi)链在成(cheng)熟和延伸，叠加我国巨大的人口基数与消费潜力，汽车后市场将会浮现良好发展(zhan)。

同时，跟着国家环保政策的没有(you)断深(shen)入，淘汰落后轮胎(tai)产能已成(cheng)为(wei)天下化趋势。

2023年下半年，山东(dong)省发布《高端(duan)轮胎(tai)铸造项目发展(zhan)引导目录（2023年版）》。请求有(you)关部(bu)门严把项目关，坚决制止低端(duan)轮胎(tai)项目上马(ma)。据没有(you)完全(quan)统计，在过(guo)去四年山东(dong)轮胎(tai)至少淘汰了4000万条产能。落后产能的出清，将进一步释放(fang)市场空间，规(gui)范市场运营，更有(you)利于民(min)族品(pin)牌国际市场地位和品(pin)牌形象的创建，对(dui)头部(bu)企业形发展(zhan)期利好。

再从(cong)产物(wu)盈利空间来看(kan)，天然橡胶和合成(cheng)橡胶是生产轮胎(tai)中占比最高的质料，天然橡胶与合成(cheng)橡胶合计离别(bie)占半钢胎(tai)和全(quan)钢胎(tai)质料成(cheng)本的43.0%和45.0%。其次(ci)是添补料，主要(yao)包括炭黑、白炭黑等，离别(bie)占半钢胎(tai)和全(quan)钢胎(tai)质料成(cheng)本的26.0%和24.0%。钢丝(si)帘线是成(cheng)本占比第三的质料，在全(quan)钢胎(tai)中的使用(yong)占比更高，离别(bie)占半钢胎(tai)和全(quan)钢胎(tai)质料成(cheng)本的12.0%和21.0%。轮胎(tai)行业盈利能力很大程度上取决于原质料市场价格的波动，原质料价格低位有(you)利于抬升轮胎(tai)家当利润空间，当前(qian)原质料价格正从(cong)高位回落，成(cheng)本压力释放(fang)。

03

全(quan)球化布局、新能源车加持

国产机(ji)遇已至

目前(qian)全(quan)球轮胎(tai)市场竞争激烈，2022年米其林、普利司通、固特异全(quan)球市占率排名前(qian)三，离别(bie)为(wei)16%、15%、10%。根(gen)据《TireBusiness》披露的2022年全(quan)球轮胎(tai)75强数据，34家中国企业2022年销售额(e)占销售总额(e)的18.93%，而米其林一家占比高达16.1%；从(cong)轮胎(tai)产销量来看(kan)，2023年国产轮胎(tai)产销量5.30亿条左(zuo)右(you)，约占全(quan)球市场的29%左(zuo)右(you)，国产轮胎(tai)在全(quan)球的占比仍然对(dui)照低。

近年来，国产轮胎(tai)在质量和功能方(fang)面取得了明显提拔，国内轮胎(tai)企业正逐(zhu)渐经过(guo)技术研发、设备工艺、生产组织(zhi)管(guan)理等方(fang)面努力接近或达到世界先进水平，并且对(dui)比海外支流市场价格，中国品(pin)牌轮胎(tai)处于较低水平，性价比高，市场竞争力没有(you)断提拔。

中国轮胎(tai)企业经过(guo)国际化布局，利用(yong)成(cheng)本劣势在全(quan)球崛起的势头日益明显，资源扩张也显示出加速迹象，A股轮胎(tai)企业在建工程与流动资产的比值(zhi)，也从(cong)2012年的9.98%提拔至2023年三季度末的28.5%。

据国海证券没有(you)完全(quan)统计，截至2024年初，我国在建轮胎(tai)项目投资额(e)达221.17亿元，其中预计均为(wei)2024-2025年进行投资建设，预计设备投资达141.02亿元，无望为(wei)橡胶机(ji)械行业带来机(ji)遇；中国轮胎(tai)企业拟在建半钢胎(tai)产能7850万条，拟在建全(quan)钢胎(tai)产能315万条，占2023年全(quan)球总需求量的比例离别(bie)为(wei)4.99%和1.9%，中国轮胎(tai)企业在全(quan)球市场仍有(you)较大的发展(zhan)空间。

而据车辕车辙网(wang)统计，目前(qian)12家中国企业在海外共已落地建设了18家轮胎(tai)工厂，另有(you)7家轮胎(tai)厂正在筹建中。我国轮胎(tai)企业海外发展(zhan)已形成(cheng)的现实年产能接近1亿条，加上获批在建中的全(quan)钢胎(tai)和半钢胎(tai)的产能离别(bie)为(wei)1445万条和6950万条，中国企业在海外将很快达到半钢胎(tai)1.46亿条产能，全(quan)钢胎(tai)3450万条产能。

轮胎(tai)行业顺(shun)应出海大趋势，全(quan)球化布局，跟着海外营业占比提拔，行业整体(ti)盈利水平无望提拔。

在建轮胎(tai)项目（截至2024年年初） 资料来源：各(ge)公司公告，各(ge)公司环评，各(ge)投资者互(hu)动平台，tyrepress中国，中国橡胶协会，广州市生态(tai)环境局

与此同时，中国新能源汽车大发展(zhan)为(wei)进步我国轮胎(tai)企业品(pin)牌影响力和长期竞争力提供了重要(yao)契机(ji)。

在新能源汽车范畴，中国车企已创建起抢先劣势。从(cong)销售数据看(kan)，据Wind，2023年我国新能源汽车销量达948.9万辆(liang)，2018—2023年CAGR为(wei)49.88%。截至2023岁尾(wei)，天下新能源汽车保有(you)量达2041万辆(liang)，占汽车总量的6.07%，保有(you)量同比增(zeng)速达55.8%。

与国外车企比拟，国产轮胎(tai)企业更容易融入新能源汽车制造体(ti)系，目前(qian)，国产轮胎(tai)已乐成(cheng)融入新能源汽车的平凡和高端(duan)车型的配套和替换系统。这(zhe)没有(you)仅有(you)助于占领中国新能源汽车轮胎(tai)市场，还无望经过(guo)大规(gui)模出口为(wei)进入更多国外车企轮胎(tai)供应体(ti)系打下坚实基础，从(cong)而将进一步推动需求市场，提拔品(pin)牌影响力，确立长期竞争劣势。

伴随国产新能源汽车的品(pin)牌崛起，同时动员包括轮胎(tai)在内的国产零部(bu)件家当疾速发展(zhan)，未来在替换市场，支流尺寸的替换机(ji)会将更多倾斜向(xiang)中国轮胎(tai)品(pin)牌。

04

相关企业有(you)哪(na)些？

软控股份(fen)是全(quan)球唯一轮胎(tai)生产整体(ti)解决方(fang)案提供商(shang)，产物(wu)覆盖轮胎(tai)生产全(quan)工序，核心产物(wu)完成(cheng)半钢/全(quan)钢/非(fei)公路全(quan)系列产物(wu)组合。根(gen)据ERJ公布的2022年全(quan)球橡胶机(ji)械行业企业的销售支出排名，软控股份(fen)（MESNAC）位居第一。

目前(qian)公司拥有(you)硫化机(ji)、成(cheng)型机(ji)、鼓、内衬层、裁断机(ji)等产物(wu)形成(cheng)了半钢/全(quan)钢/非(fei)公路全(quan)系列产物(wu)组技术贮备。2023年，公司推出全(quan)新一代密(mi)炼(lian)车间整体(ti)解决方(fang)案，助力客户整体(ti)生产效率提拔10%，是全(quan)球仅有(you)的可提供小料、上辅机(ji)、开炼(lian)机(ji)、胶冷、仓(cang)储物(wu)流、一体(ti)化软件的密(mi)炼(lian)车间设备及集(ji)成(cheng)方(fang)案供应商(shang)。公司在手订单(dan)充裕，行业产能利用(yong)率基本饱和。

小巧轮胎(tai)是国内第二(er)大轮胎(tai)龙(long)头企业，目前(qian)具备约9600万条轮胎(tai)产能，其中海外泰(tai)国基地目前(qian)半钢计划(hua)产能是1500万条，全(quan)钢胎(tai)产能有(you)220万条；塞尔维亚基地目前(qian)具备全(quan)钢胎(tai)120万条产能规(gui)模，2024年达到设计产能160万条；半钢胎(tai)设计产能1200万条，新产能即将投放(fang)市场，无望贡献业绩增(zeng)量。

赛轮轮胎(tai)是国内第三大轮胎(tai)龙(long)头企业，目前(qian)具备约7200万条轮胎(tai)产能，公司连(lian)续在越南、柬埔寨、墨西哥等地新建轮胎(tai)基地，目前(qian)海外具备2790万条产能，另有(you)1800万条计划(hua)产能，跟着海外基地的连(lian)续投产，保障公司未来业绩连(lian)续增(zeng)长。

三角轮胎(tai)是中国轮胎(tai)家当科技创新的引领者，巨型工程子午胎(tai)项目获得国家科技进步一等奖。公司依(yi)附质量和品(pin)牌劣势，享有(you)较高售价和盈利水平，目前(qian)公司具备2688万条产能，2023年产能利用(yong)率在82%左(zuo)右(you)，未来产能利用(yong)率有(you)进一步提拔空间。

森(sen)麒麟的轮胎(tai)产物(wu)定位于高功能及大尺寸的中高端(duan)范畴，毛(mao)利率长期处于抢先位置(zhi)。公司目前(qian)具有(you)约2800万条轮胎(tai)产能，海外西班牙计划(hua)1200万条产能预计2025年最先投产，摩(mo)洛哥1200万条产能预计也将在2024年最先投放(fang)市场。