泡泡玛特(9992.HK)，走向国际(ji)的IP制造机,市(shi)场,玩具,品(pin)牌

与此同时，泡泡玛特的库存周转(zhuan)天数133天，同比下降了(le)23天，体现出公司全体效率的进步。

资源(yuan)市(shi)场也(ye)对这(zhe)份(fen)结果单(dan)赋予了(le)积极反馈，财报公布第二天，公司股(gu)价便大涨接近(jin)17%。相关资料显示，从年初至今，泡泡玛特的股(gu)价已上(shang)涨41.5%，而同期(qi)恒指下挫1.1%。

(泉源(yuan)：富途)

一、超预期(qi)财报后，或许是再次超预期(qi)？

2023岁尾，北京进行的经济工作会议上(shang)明确指出，要(yao)"着(zhe)力(li)扩大国内需(xu)求"，并首次提及了(le)要(yao)积极培育"国货‘潮(chao)品(pin)’"这(zhe)个消耗增进点。这(zhe)反映出了(le)国货"潮(chao)品(pin)"对于(yu)满足多元化、本性化的新消耗群(qun)体需(xu)求至关重要(yao)，以至于(yu)成了(le)扩大内需(xu)的重要(yao)抓手。

其实不止云云，在经太长(chang)时间被(bei)欧美日韩等发(fa)达国家的的品(pin)牌和(he)设计理念主(zhu)导之后，越来越多国产潮(chao)玩品(pin)牌最先站上(shang)舞台中央，甚至朝着(zhe)海外发(fa)起了(le)反向"入侵"，泡泡玛特便是其中翘楚。

海外市(shi)场也(ye)成了(le)此次财报中最亮眼的那(na)颗星。

2023年，泡泡玛特海外市(shi)场营(ying)收突破十亿元大关，同比增进134.9%至10.66亿元，占公司总营(ying)收的比例爬升到16.9%。

这(zhe)背后是泡泡玛特在海外门店的不断拓张。

自2018年开(kai)启全球化战略以来，泡泡玛特在韩国、新加坡、法国、泰(tai)国、英国、新西兰、美国、日本等20多个国家和(he)地区(qu)落地生根(gen)，停止2023岁尾，泡泡玛特港澳台及海外门店达到80家(含合营(ying))，机器人(ren)商铺达到159台(含合营(ying)及加盟)。

从海外开(kai)店策略来看，泡泡玛特目前主(zhu)要(yao)是从发(fa)达国家的高线城市(shi)或者发(fa)展中国家的首府动手。

比如2022年1月(yue)，泡泡玛特在伦敦中心肠(chang)段Shaftesbury大道停业；2023年2月(yue)，泡泡玛特在巴黎的沙特莱广场开(kai)设了(le)欧洲市(shi)场的首家直营(ying)店；2023年9月(yue)，泡泡玛特在曼谷的尚泰(tai)世界购(gou)物中心开(kai)设了(le)泰(tai)国首店。

(泉源(yuan)：公开(kai)资料)

这(zhe)些门店所在地的四(si)周人(ren)群(qun)普遍具有更高的消耗力(li)和(he)对外来品(pin)牌更高的接受程度。泡泡玛特能够借助这(zhe)类高势能城市(shi)的影响力(li)，迅速打响品(pin)牌，同时能够凭借产品(pin)的稀缺(que)性带来的溢价，采用比拟国内更高的价格进入当地市(shi)场。

据开(kai)源(yuan)证券研报统计，泡泡玛特系列产品(pin)在港澳台、东南(nan)亚、欧美市(shi)场的溢价率分别(bie)为12.9%、23.3%和(he)64.8%，更高的溢价对于(yu)提升公司全体盈利水平(ping)无疑是一大助力(li)。

当然，在往(wang)常互联网普及率云云之高确当下，零售品(pin)牌仅(jin)靠线下是不敷的。泡泡玛特异样十分注意线上(shang)渠道的建设，在Tiktok、Ins、X(原(yuan) Twitter)均有创建官方(fang)账号(hao)，粉(fen)丝数合计超过百(bai)万。

线上(shang)加线下的协同发(fa)力(li)，已经成为众多品(pin)牌出海的共鸣，但(dan)有了(le)这(zhe)些仍旧不足以完成品(pin)牌势能的释放，最枢纽的还是因地制宜地根(gen)据当地文化风俗(su)习气进行针对性运营(ying)结构。说白了(le)，要(yao)真(zhen)的懂(dong)当地人(ren)。

在本土化的基础上(shang)践诺全球化，能力(li)避(bi)免"橘生淮南(nan)"的悲剧，也(ye)是泡泡玛特能够在海外市(shi)场站稳脚跟的枢纽。

只管目前海外市(shi)场的营(ying)收占比只有16.9%，但(dan)是高速增进的态势没有改(gai)变(bian)。据泡泡玛特董事长(chang)兼CEO王宁(ning)在业绩(ji)会所说，通过一季度数据来看，业绩(ji)有超预期(qi)显示，预计2024年团体收入增进不低于(yu)30%，海外部份(fen)不低于(yu)100%的增进。

对于(yu)泡泡玛特出海持怀疑立场的人(ren)要(yao)接受一个现实，"出海不是泡泡玛特讲(jiang)的故事，而是现实"。

二、只要(yao)有IP，泡泡玛特能做的还有很多

泡泡玛特能够在全球各个市(shi)场获得用户广泛喜(xi)爱(ai)，根(gen)本原(yuan)因在于(yu)IP所代表(biao)的文化符号(hao)能够与消耗者们产生情感共鸣。

对于(yu)一般的公司而言，能够一个热门IP已经非常不容易了(le)。就像(xiang)有的歌手凭借一首代表(biao)作，便能够吃一辈子，但(dan)真(zhen)正做到乐坛常青树的，无一不是"著作等身"的传奇。雷同于(yu)漫(man)威、迪士尼(ni)这(zhe)类能够做到全球范围内都(dou)具有粉(fen)丝追捧的巨(ju)头，旗下的知名IP不可胜(sheng)数。

泡泡玛特亦是云云，2023年，SKULLPANDA、MOLLY两大当家"花旦"贡(gong)献营(ying)收均突破10亿元，放在饮料食物企业里，这(zhe)都(dou)是能够充当拳头武(wu)器的"大单(dan)品(pin)"。

(泉源(yuan)：公开(kai)资料)

但(dan)单(dan)一IP的生命周期(qi)总有极限，而"青黄不接"正是以IP为核心的企业通常最容易被(bei)市(shi)场质(zhi)疑的一点。好在泡泡玛特具有连(lian)续推新的本领。据悉，2023年公司旗下有10大IP收入破亿元，其中设计师团队PDC (Pop Design Center)推出的IP中已经有4个销售额过亿。

这(zhe)背后是泡泡玛特13年来塑造的IP发(fa)现和(he)艺术家挖(wa)掘本领，只要(yao)这(zhe)个本领还在，后续重生代的IP能不断涌现并受到市(shi)场认(ren)可，泡泡玛特的业绩(ji)增进就具有确定性。

从企业全体来看，泡泡玛特是一个IP运营(ying)商，潮(chao)玩只是一个营(ying)业载体。

参照(zhao)迪士尼(ni)、漫(man)威等巨(ju)头的模式，只要(yao)IP的内核不变(bian)，变(bian)现手段可所以多种(zhong)多样的。它可所以漫(man)画、可所以游戏(xi)、可所以服装、可所以游乐土，总之，一切能够将(jiang)IP显示出来的载体都(dou)能够外化为IP的价值。

泡泡玛特显然也(ye)准备这(zhe)样做，而且(qie)正在做。

2023年9月(yue)，泡泡玛特的首家线下乐土(泡泡玛特城市(shi)乐土POP LAND)在北京朝阳公园正式开(kai)放营(ying)业。

(泉源(yuan)：公开(kai)资料)

据官方(fang)表(biao)露信息，开(kai)园第一个月(yue)，城市(shi)乐土招待游客近(jin)10万次，平(ping)均在园时长(chang)4.32小(xiao)时，园内二次消耗占比超过70%。能够说是一份(fen)超预期(qi)的结果单(dan)。

特别(bie)是二次消耗占比这(zhe)个数据尤(you)为令人(ren)欣喜(xi)，一般来讲(jiang)，二消占比越高，乐土的盈利本领会更强，某种(zhong)程度上(shang)也(ye)是反映游客消耗本领和(he)对乐土体验的需(xu)求程度。一般的乐土二消占比不会超过50%，即便是公认(ren)最赚钱的迪士尼(ni)--东京迪士尼(ni)，其二次消耗占比约莫7成。

游戏(xi)方(fang)面，2023年12月(yue)，泡泡玛特的游戏(xi)《梦想家园》开(kai)启了(le)新一轮公测，这(zhe)是一款植入了(le)泡泡玛特IP的模拟经营(ying)类手游，MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、THE MONSTERS、PUCKY等热门IP都(dou)市(shi)在其中登场。从游戏(xi)本身的轻松休闲玩法上(shang)看，《梦想家园》主(zhu)要(yao)还是想让潮(chao)玩用户们有一个能够相互交(jiao)流(liu)的社交(jiao)平(ping)台，强化用户的体验感。

值得一提的是，泡泡玛特的动画工作室也(ye)已经最先对外招募，看得出来手里有粮的泡泡玛特最先了(le)多元化尝试，在继续做优(you)做大潮(chao)玩主(zhu)业的前提下，探索更多的大概性完成非线性成长(chang)。

当然，泡泡玛特在乐土、游戏(xi)等方(fang)面的尝试目前都(dou)还属于(yu)对照(zhao)早期(qi)的阶段，终(zhong)究成果如何(he)还无法判别(bie)，但(dan)如果多载体变(bian)现的模式被(bei)考证成功，那(na)么市(shi)场对其价值评价的体式格局应该提升到一个新的维度。

结尾部份(fen)

回应质(zhi)疑最好的体式格局，就是实际(ji)举措和(he)终(zhong)究的结果。在2023年弱苏醒的环境中，泡泡玛特交(jiao)出了(le)一份(fen)超预期(qi)的财报，无疑是对看空者最好的回击。

也(ye)许你还是无法明白泡泡玛特的价值，但(dan)你无妨问问身旁(pang)的年轻同伙是否还喜(xi)欢泡泡玛特，问问海外的年轻人(ren)们是否还在买泡泡玛特，如果谜底都(dou)是肯定的话，那(na)还有什么来由质(zhi)疑呢？

究竟如果一家公司能够不断推出受到全球各地年轻人(ren)喜(xi)爱(ai)的IP，那(na)么它大概率会不停活着(zhe)，而且(qie)活得很好。