开启泛智能化新战场，2023年(nian)的(de)涂(tu)鸦智能没有止首次红利这一(yi)看点,行业,客户,业务

行业进入爬(pa)升(sheng)期前(qian)夜

涂(tu)鸦Q4财报表现(xian)，公司收入同比增加高达42.2%；综(zong)合毛利率革新历(li)史记录，经营流动发生的(de)净现(xian)金流同比提升(sheng)至3180万美圆。从(cong)全年(nian)维度来看，2023年(nian)首次实现(xian)了(le)年(nian)度的(de)Non-GAAP净利润。公司的(de)功绩(ji)抢先全部行业企稳，并在23Q4实现(xian)大幅增长。作为智能行业的(de)代表性企业，涂(tu)鸦的(de)功绩(ji)表现(xian)肯定程度上也表现(xian)了(le)全部行业的(de)发展情况。

复盘科技的(de)发展轨迹，大抵上可归结为五个阶段: 技术萌芽期、期望膨胀期、泡沫幻灭期、爬(pa)升(sheng)恢复期和稳步增长期。科技投资有两个高回报期：疾(ji)速增长的(de)期望膨胀期与爬(pa)升(sheng)恢复期。但(dan)期望膨胀期是技术创新的(de)早期，风险(xian)极高。而(er)爬(pa)升(sheng)恢复期，新技术蓬勃涌现(xian)，行业估值会响应提升(sheng)，龙头企业的(de)功绩(ji)将领先上升(sheng)。

回到智能领域：2021年(nian)前(qian)被很多人(ren)以为是行业的(de)期望膨胀期，此后(hou)至今数年(nian)的(de)时(shi)候，行业进入了(le)泡沫幻灭期。但(dan)从(cong)2023岁终，市场有迹象进入新阶段。

涂(tu)鸦智能首创人(ren)兼(jian)CEO王(wang)学集在Q4功绩(ji)德律风会中称：“已往一(yi)年(nian)，我们见证了(le)环球(qiu)趋向。环球(qiu)局(ju)限内越来越多有影响力的(de)企业，出于竞争、出于逆境(jing)中的(de)机(ji)遇、出于本身业务的(de)驱动和需求，纷纷进入智能科技领域。这一(yi)趋向在拉丁美洲和亚太(tai)地区等新兴市场特别明显，这些地区对智能化认知和担(dan)当度显著上升(sheng)。”

从(cong)投资层(ceng)面看，智能行业经过(guo)充分的(de)预期消化历(li)程，板块估值已有充足的(de)安全垫。从(cong)市场层(ceng)面看，一(yi)方面产能大幅出清，为有竞争力的(de)玩家腾出发展空间；另外一(yi)方面，新质生产力的(de)政策指引，以及AI等技术革新，推动智能行业进入更(geng)成熟的(de)商业化期间。“泛智能化”下半场的(de)尾(wei)声已然开启。

02

务实进取

涂(tu)鸦战略导向收入增长

很多年(nian)前(qian)，涂(tu)鸦就提出传统物联网的(de)结局(ju)，必然是万物智联。涂(tu)鸦一(yi)开始(shi)就将本身清晰(xi)地定位于中立的(de)“泛智能化”的(de)底(di)座。公司没有站在台前(qian)，而(er)是一(yi)直居于幕后(hou)，以创新技术驱动万物智联，致力于成为每个有智能化需求的(de)企业最佳搭档。它提供IoT、AI、云较量(liang)争论等前(qian)沿技术，助力客户搭建多元化的(de)伶俐商业场景，没有遗余力地助力客户成功，同时(shi)，涂(tu)鸦也会将本身擅长的(de)IoT、AI、云较量(liang)争论技术共享给更(geng)多的(de)开发者。因此，涂(tu)鸦天生是泛智能化赋(fu)能者。

在此基础上，2023年(nian)的(de)涂(tu)鸦至少做了(le)两件事来捉住这样的(de)机(ji)遇：聚焦海表里大客户、产物增厚。这意味着(zhe)从(cong)涂(tu)鸦摒弃大众采用的(de)集约式商业化路线，专(zhuan)注深耕(geng)高代价、高潜(qian)力的(de)智能化领域。

大客户战略的(de)素质是聚焦大潜(qian)力、高服从(cong)客户。不(bu)言而(er)喻，大客户往往是行业变更(geng)的(de)主力脚色。涂(tu)鸦选择精细化耕(geng)作大客户，深入地了(le)解(jie)优良客户的(de)需求，挖掘出更(geng)高的(de)智能化代价。例如，涂(tu)鸦智能与美的(de)、海尔等大客户没有断拓展能源、全屋等多元领域，开辟商业合作机(ji)会，携手走在市场前(qian)沿，更(geng)快满足市场需求。

此外，涂(tu)鸦本身环球(qiu)化基因，也让其客户组成抗风险(xian)更(geng)强。最近几年(nian)，涂(tu)鸦一(yi)直在均衡环球(qiu)客户布局(ju)，开辟出巴西头部运营商集团Vivo、拉美最大连锁超(chao)市之一(yi)Choppies 等客户，并借助备受环球(qiu)客户承认的(de)Cube伶俐公有云，拿下了(le)中国燃气、印尼电信、泰国SCG、马来西亚某头部电信集团、德国百年(nian)造船公司等集团的(de)订单(dan)，为这些巨头客户打(da)造智能化业务。

而(er)产物增厚的(de)素质是拓展高代价的(de)智能化软硬一(yi)体办理(li)方案。通过(guo)打(da)造更(geng)强、更(geng)专(zhuan)注的(de)产物矩阵，涂(tu)鸦的(de)三个业务部门都获得了(le)强劲增长的(de)收入。个中，Q4“智能设备分销”板块获得了(le)约780万美圆的(de)收入，同比增长64.6%，同时(shi)毛利率已从(cong)2022年(nian)的(de)10-15%摆布逐渐提升(sheng)到30%摆布。这个板块在2023年(nian)之前(qian)的(de)收入首要泉源于为客户提供智能设备业务的(de)供给链服务，但(dan)2023年(nian)已在产物增厚的(de)战略下成功转型为提供更(geng)高代价的(de)软硬一(yi)体智能化办理(li)方案。IoT PaaS业务和SaaS及其他业务收入分别为4,720万美圆和950万美圆，同比增长分别为44.6%和19.3%，毛利率分别为44.8%及74.2%，保持稳健。以上各个板块的(de)收入增长及毛利率稳健成长，将涂(tu)鸦的(de)综(zong)合毛利率在Q4继承推高至47.3%，连续第二个季度制(zhi)造历(li)史新高。

凭着(zhe)以上聚焦于“高代价”的(de)战略，涂(tu)鸦以强劲的(de)连续季度增长势头结束了(le)已往这一(yi)年(nian)。

摩根士丹利发布呈报称，涂(tu)鸦2023年(nian)四序度收入和利润率显著超(chao)预期，并重申了(le)对涂(tu)鸦的(de)买入（OW）评级，并再度上调目标代价至3美圆，较现(xian)有代价约有50-60%的(de)下跌空间。继在2023年(nian)第3季度实现(xian)35.7%的(de)同比收入增速后(hou)，在第4季度，涂(tu)鸦的(de)收入到达6440 万美圆，同比增长42.2%，这已是连续第五个季度的(de)收入环比改善，在行业严(yan)格的(de)去库存和高通胀得到减缓后(hou)，进入相对正常的(de)业务季候性周期。与此同时(shi)，公司的(de)经营服从(cong)继承提升(sheng)，Q4全体毛利率同比上升(sheng)2.7个百分点至47.3%，2023年(nian)全年(nian)的(de)全体毛利率增长至46.4%，同比增长3.4个百分点。全年(nian)非GAAP净利润率为8.9%，公司首次实现(xian)年(nian)度红利转正。

公司的(de)造血亦大幅提升(sheng)，现(xian)金流连续改善明显，Q4经营性净现(xian)金流入达约3,180万美圆。截至Q4末，公司净现(xian)金总额达9.843亿美圆，而(er)近期公司的(de)总市值仅约11亿美圆摆布，中间的(de)安全垫没有言而(er)喻。摩根士丹利指出，涂(tu)鸦现(xian)在的(de)生意业务价仅比其净现(xian)金超(chao)过(guo)12%，意味着(zhe)2024年(nian)的(de)除现(xian)金外市盈率处于低个位数程度。

这申明从(cong)现(xian)阶段来说，无论是增长潜(qian)力、还是市场代价，涂(tu)鸦都被显著低估了(le)。

03

下一(yi)个期间的(de)涂(tu)鸦

业务向后(hou)，客户向前(qian)

从(cong)短周期来看，去库存已趋于结束。去年(nian)第3季度开始(shi)，下游的(de)库存开始(shi)正常化，库存程度已回归至康健的(de)程度。涂(tu)鸦董(dong)事兼(jian)CFO刘尧女士指出，第4季度标志(zhi)着(zhe)涂(tu)鸦从(cong)复苏向增长、服从(cong)提升(sheng)和利润扩张的(de)变化。考虑(lu)到涂(tu)鸦专(zhuan)注于经营效益，以及库存积压成绩(ji)已成为已往，公司基本面转折有机(ji)会与微观环境(jing)转折共振(zhen)，近期前(qian)景值得期待。

而(er)从(cong)更(geng)长的(de)周期来看，环球(qiu)泛智能化进程进入下半场，这是一(yi)个更(geng)好更(geng)大的(de)天下。AI、5G、IoT作为基础办法融(rong)入到生活的(de)方方面面，越来越多的(de)AI会向物联网的(de)设备举行迁徙或者是连系，将提供亘古未有的(de)新机(ji)会。摩根士丹利指出，涂(tu)鸦的(de)环球(qiu)化客户和产物分布的(de)多元化，以及竞争力的(de)加强，组成了(le)其将来积极展望的(de)基石(shi)。

回想(xiang)上一(yi)个期间，涂(tu)鸦增长速率一(yi)骑绝(jue)尘，并在一(yi)众巨头中攫取到领先的(de)市场竞争地位。涂(tu)鸦是这个赛道(dao)上通过(guo)考验的(de)第一(yi)批玩家。

在新的(de)阶段，凭借着(zhe)领先的(de)ABC（野生智能、大数据、云）技术和丰富的(de)智能设备产物矩阵等软件硬件本领，以及环球(qiu)领先的(de)平台生态，涂(tu)鸦也正在跳(tiao)入消费电子以外的(de)广阔(kuo)领域，没有断冲破泛智能化的(de)设想(xiang)边境(jing)。

比如，针对比年(nian)来大热(re)的(de)ESG能源领域，涂(tu)鸦高效推出了(le)家庭能源管理(li)等多元化办理(li)方案，在欧(ou)洲和亚太(tai)，获得了(le)没有错的(de)市场回声。第4季度，涂(tu)鸦进一(yi)步在智能供温和通风温度控制(zhi)用例方面，打(da)造了(le)创新性产物，并获得没有错的(de)客户希望；涂(tu)鸦进一(yi)步强化了(le)节能小步伐以及智能温控阀办理(li)方案，将供热(re)应用中的(de)节能算法与涂(tu)鸦先辈的(de)云算法本领相连系，并将它们与更(geng)智能、更(geng)精确的(de)温度控制(zhi)装(zhuang)配配对。

作为智能化平台，涂(tu)鸦将继承冷静(jing)在环球(qiu)客户和合作火伴的(de)死(si)后(hou)，助力他们以极具服从(cong)和代价的(de)方式实现(xian)其智能业务版图。最终，越来越多的(de)环球(qiu)客户在涂(tu)鸦获得智能领域的(de)商业成功，也将反哺(bu)涂(tu)鸦代价的(de)连续增长。

04

结语

至此，2024年(nian)走向那边已有相对精确的(de)结论。随着(zhe)AI、IoT、云较量(liang)争论等技术的(de)发展，以及新质生产力等政策导向，智能化是确定性的(de)发展门路。

智能化也逐渐进入了(le)成熟期，市场开始(shi)看实效。在已往几年(nian)的(de)风浪中稳住脚步，在乐观前(qian)景到来时(shi)表现(xian)红利本领的(de)涂(tu)鸦，让我们看到智能化的(de)将来之路——平台型企业将成为智能行业的(de)压舱石(shi)。

同时(shi)，涂(tu)鸦选择的(de)门路也值得人(ren)人(ren)关注：成为客户创新的(de)土壤，尽力支(zhi)持更(geng)多客户进入智能化期间，并获得商业成功，降低智能化门槛，让人(ren)人(ren)可入场和施展创新，促进killer App等智能应用处景的(de)普及。

智能化行业的(de)繁华，需要涂(tu)鸦等智能平台连续努力，让智能化从(cong)搭建复杂(za)变得平民(min)化、简朴化，为更(geng)多企业赋(fu)予融(rong)入AI智能化商业期间的(de)机(ji)遇。智能化的(de)下半场，人(ren)人(ren)可入场，平台的(de)增值潜(qian)力清晰(xi)可见。