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大伙(huo)们(men),又见证(zheng)汗青了。
国际金价继续狂飙,每一天都(dou)是汗青新高,仅(jin)最近6个生意业务日就涨(zhang)了5.35%,一度达到2286.4美圆/盎司。
这类涨(zhang)法,大多半人这辈子都(dou)没见过。
全部,大多半人都(dou)完满(man)错(cuo)过了这波行情。
这几年,一直有同伙(huo)劝(quan)我去搞(gao)金,惋惜(xi)气(qi)势不敷,每次都(dou)谢(xie)绝了。
无他,这么(me)涨(zhang),谁敢上啊?
越涨(zhang)越怕,越怕越涨(zhang),这几年的黄金行情,就是这么(me)个环境。
截至(zhi)目前的基础面逻辑,基础无法解释(shi)这么(me)夸张的涨(zhang)幅。
这太诡异(yi)了。
同样的,后续该如何走,也不能用常识去判断。
我们(men)需要设想力。
你没见过的事,不代表(biao)不会产生。
01 “避险”,实在不显着
近代史(shi)上,黄金曾(ceng)遭遇两(liang)次巨大变动(dong)。
1931年,最大的国际货币集团——英镑集团,包括英帝国成(cheng)员国以及瑞典、挪威、丹麦、芬兰、葡萄牙、希(xi)腊、阿根廷(ting)、巴西、哥伦比亚、巴拉圭、玻利维亚、泰国、伊朗、埃及等等,相继放弃金本位制。
黄金作为货币的本能机能,大幅削(xue)弱。
1973年,布雷顿森林体系崩溃(kui),美圆正式与(yu)黄金脱(tuo)钩,环球进入名誉货币时代。
自此(ci)之后,黄金虽然不再(zai)是法订货币,但它依旧是终究的领取本领,且(qie)贮藏属性并无变化。
这两(liang)次事件后,金价在短时间内(nei)的涨(zhang)幅分别高达70%和430%。
尤其是在美圆与(yu)黄金解绑后,1974-2023年的这50年中,金价上涨(zhang)的年份有28年,占比为56%。
最大年涨(zhang)幅为126%,平均涨(zhang)幅为8.48%。
以是从长时间视角来看,金价上涨(zhang)本身就是一个大概率事件。
对付寻求稳健和长时间资产配置的投资人而言,因为与(yu)债券、股(gu)票的相干(gan)性较低,黄金从来都(dou)是个不错(cuo)的选择。
但将不同时间段拆分来看,却并非云云。
1971年,布雷顿森林体系要求的金价为35美圆/盎司,这明显是不合理的。
以是在1973年解禁后,被人为抑制的黄金价格短短两(liang)年就翻了4倍(bei)。
随后,列国疑虑采用浮(fu)动(dong)汇率,黄金经历了3年市场(chang)化博弈。到1980年,金价迅速冲上850美圆/盎司,但又迅速腰斩。
明显,以当时的购买(mai)力来看,850美圆的定(ding)价,也是不合理的。
那么(me),金价事实要多少才(cai)合理?
看下图,80、90年代,在长达20年的时间里,金价基础在300-400美圆/盎司之间震荡。
期间,曾(ceng)产生拉美债务危机、两(liang)伊战争、黎巴嫩战争、海湾战争、911等重大事件,因为“避险”属性,金价都(dou)有短期的显着上涨(zhang)。
但并无法影响整体趋向。
为什么(me)会如许?
更(geng)何况(kuang)按(an)道理来说,80-90年代,是美苏冷战的最高潮,地缘(yuan)关系十分紧张,避险需求不可能低。
特别是1991年后,前苏联崩溃(kui),在这类超大的汗青巨变配景下,作为避险代名词(ci)的黄金,依旧不涨(zhang)反跌。
这不符合我们(men)下意识的常规(gui)逻辑,但确(que)实是事实。
汗青经验报告我们(men),地缘(yuan)战争对金价确(que)实有影响,但非常短暂。
好比,2001年阿富汗战争期间,金价几乎在开战当天就达到最高点,随后就开始下跌。
以是,地缘(yuan)战争实在不是金价上涨(zhang)的强(qiang)有力支持,它只是给大资本供应了逢(feng)高做空(kong)的机会。
如许长达几十年的调解,酿成(cheng)的结果是什么(me)?是黄金价格被长时间人为严峻低估了。
02 上涨(zhang)的最大动(dong)力
以目前的视角看,黄金从2001-2011年经历了一波超级牛市,2018年至(zhi)今又是一波大牛市,似乎涨(zhang)得飞快。
许多人都(dou)心里发慌,想上车又忧郁买(mai)在最高点。
但无妨反过来想一想,黄金的真实代价应该值多少呢?
1980年到本世纪初,美国物价涨(zhang)了多少?超过5倍(bei)。
相同的时间段内(nei),黄金价格呢?几乎没太大变化。
尤其在1980年后,黄金是持续贬值的,与(yu)环球主要经济体赓续上涨(zhang)的物价形成(cheng)了鲜亮比拟。
打个比喻(yu),如果你在80年大家都(dou)认为黄金能保值增值、涨(zhang)得好时,以600美圆/盎司的价格买(mai)入100万美圆黄金,期待着能用投资回(hui)报养老。
刚(gang)开始,金价很快就到了850美圆,你欣喜不已,但很快就欲哭无泪。
10年后,这100万美圆缩水到60万美圆;再(zai)过10年,只剩下40万美圆。
直到2006年,你所持有黄金的市值才(cai)回(hui)到100万美圆。
但此(ci)时的100万美圆,和26年前的100万美圆,是一回(hui)事吗?购买(mai)力至(zhi)少缩水了80%。
至(zhi)少在上轮牛市之前,你如果人说黄金有多保值,抗通胀、避险属性有多强(qiang),别人只会当你是傻子。
2000年,互联网泡沫破裂前,是二战后环球股(gu)市的最顶峰。
与(yu)之相反的是,金价却是在这个时间迎来熊市的尾端。
1999年,黄金价格达到最低点。
为了防止金价崩盘,欧洲央行与(yu)欧盟14国签署《华盛顿协议》,决定(ding)分5年出售黄金,每年不得超过400吨。
随后,在2001年和2003年,又接连(lian)产生911事件和伊拉克战争。
虽然每次金价都(dou)获得短暂支持,但依旧走不出长达二十多年的超级熊市。
真实的转折点是什么(me)时间?2006年。
2006-2008年2月,随着美国房地产泡沫的迅速扩大金价诡异(yi)地涨(zhang)到1000美圆。
但随后雷曼兄弟扑街(jie)、泡沫破裂,环球近50%的股(gu)价蒸(zheng)发,金价也迅速相持不下。
2008年7月17日至(zhi)11月17日,金价4个月内(nei)下跌了23%,然后又开始了不可阻挡(dang)地上升。
这轮走势,涨(zhang)跌幅都(dou)极大,与(yu)80年代后万马齐喑的黄金市场(chang)完全不一样。
因为为了应对次贷(dai)危机,列国为了救市和维持经济的稳定(ding),疯狂的印钞向市场(chang)投入巨量的货币,好比美国的QE,欧洲的国债计划低利率政策,日本的QE和QQE等等货币宽松政策,都(dou)是当年应对次贷(dai)危机的产品。
包括中国也搞(gao)了一次4万亿计划,房地产大牛市启动(dong)。
在货币泛滥的配景下,名誉货币贬值得飞快。
与(yu)之相对,黄金飞速上涨(zhang),直到2011年9月5日,达到1917.9美圆。
2012年11月,黄金牛市彻底(di)竣(jun)事,进入10年漫(man)长而拖沓的下跌期。
在此(ci)期间,天下上实在不乏政治摩擦和小规(gui)模地缘(yuan)战争,但基础无法挽救金价下跌的趋向。
这再(zai)一次申明,黄金对付战争的避险感化,真的不显着。
至(zhi)少在本世纪,黄金价格只与(yu)三点要素有关:通胀预期、名义利率以及环球央行购金行为。
前两(liang)者,是大的底(di)层逻辑,可以完满(man)解释(shi)2007-2011年的牛市周期,但此(ci)次显着不太一样。
这一轮黄金大牛市的起点,在2018年7月,当时纽约金触底(di)达到1167.1美圆。
之后,一路开启狂暴上涨(zhang)模式。
期间,美联储也开启过一轮狂暴加息,但金价仅(jin)仅(jin)震荡了一下,然后继续一路前行。
实在从当时间开始,须(xu)生常谈的美圆涨(zhang)、黄金跌的逻辑,就生效了。
实在不是逻辑错(cuo)了,而是有人长时间大量囤货。市道市情上的现货变少了,天然就涨(zhang)价,这是最原(yuan)始的交易逻辑。
据表(biao)露的数据,最大的买(mai)家有两(liang)个,一个是PBOC(中国央行),一个是RCB(俄罗斯央行)。
只要“逆环球化”、脱(tuo)钩的趋向不缓(huan)解,中俄竭力去美圆化的积(ji)极幸免不会中止,疯狂囤金的行动(dong)也肯定(ding)会继续下去。
这才(cai)是本轮黄金牛市的最强(qiang)基础面。
当然,除了央行抢购,另外(wai)两(liang)点要素也不能忽视。
先看通胀预期。当前,5年预期通胀率为2.22%,比2023年有所回(hui)调,但依旧处于2%以上的良性区间。
再(zai)看名义利率,大偏向是开启下跌之路。美联储无疑将要竣(jun)事加息周期,虽然10年期美债收益率已回(hui)落,对降息有肯定(ding)预期定(ding)价,但远没达到充足的地步。
接下来,金价也许不会像最近几天持续大幅暴跌,涨(zhang)多了回(hui)调一下很正常。
但以上要素共同决定(ding)了,黄金的长时间行情并没有走完。
03 尾声
对普(pu)通人而言,黄金价格是个最简单(dan)直接的指标。
如果金价持续下跌,那申明目前是好岁首,我们(men)完全可以大胆(dan)去创业、大胆(dan)去存(cun)款、大胆(dan)去试错(cuo)。
因为贵金属贬值,就肯定(ding)意味着其他资产在升值。
要么(me)房地产蹭蹭上涨(zhang),要么(me)股(gu)市蹭蹭上涨(zhang),经济增速如日中天。
互联网时代的前二十年,就是这么(me)个环境,干(gan)哪一行都(dou)能发财(cai)、投资渠道非常之多。
这两(liang)年,我们(men)能很显着感知到时代变了,再(zai)也不能像以前那么(me)旷达。
我们(men)必(bi)须(xu)越发谨慎。
黄金,是国内(nei)大多半人唯一能接触到的,合法合规(gui)的环球化配置资产。
在这个不确(que)定(ding)的时代,它至(zhi)少是个相对确(que)定(ding)的选择。