十大券商看后市(shi)｜A股市(shi)场博(bo)弈仍然激烈，短期(qi)上涨节奏(zou)或放缓,预期(qi),业绩,行情

“低利率(lu)和资产荒背景(jing)下，红利主线将反复(fu)演绎。与此同时，上市(shi)公司重视分红有望(wang)强(qiang)化A股价值红利风格。”华西证券称。

中(zhong)信证券：市(shi)场博(bo)弈仍然激烈

展(zhan)望(wang)后市(shi)，投资者对海外流(liu)动性预期(qi)迅速下修，中(zhong)东地缘冲突加剧(ju)金融市(shi)场波动；国内宏观运行平稳，政策更(geng)重落实而非新增；新“国九条”发布后市(shi)场生态将逐步(bu)改善，结构(gou)分化程度(du)会不断加剧(ju)；随着年报、季报和机构(gou)持仓的集中(zhong)披露，以及地缘扰动的密集出现，预计未来一个月市(shi)场博(bo)弈仍然激烈。

首先，从外部环境来看，美联储降息预期(qi)迅速降温，风险资产及非美货币波动加剧(ju)，海外地缘扰动增多，商品全面涨价进一步(bu)加剧(ju)全球通(tong)胀担忧。

其次(ci)，从内部环境来看，一季度(du)国内宏观经济(ji)整体平稳，呈现了生产旺、价格指标偏弱的状况，预计4月末政治局会议将聚焦政策落实和金融稳定。

最后，从市(shi)场生态来看，近期(qi)三个变化预示着资本市(shi)场生态逐步(bu)开始改善，市(shi)场资金面结构(gou)性偏向红利的趋势更(geng)加明(ming)显。

配置上，建议投资者继续偏向红利，同时关注出海逻辑扩散。

中(zhong)金公司：修复(fu)行情仍在(zai)延续

展(zhan)望(wang)后市(shi)，A股市(shi)场自2月以来的修复(fu)行情虽斜率(lu)放缓但仍在(zai)延续。首先，市(shi)场中(zhong)期(qi)表现主要取决于经济(ji)基本面与上市(shi)企业盈利修复(fu)状况。目前国内企业盈利显现企稳态势，工业企业利润表现较(jiao)好，价格因(yin)素对企业盈利影响边际减弱。

2024年1-2月利润总额同比增长(chang)10.2%，相比之下2023全年为(wei)同比下降2.3%。结合近期(qi)公布的上市(shi)公司年报和一季报，预计今年一季度(du)非金融上市(shi)公司净利增速或较(jiao)去年同期(qi)基本持平，营收保持正增长(chang)。

其次(ci)，A股市(shi)场整体估值仍处于偏低水平，经历前期(qi)修复(fu)后，沪深300指数前向市(shi)盈率(lu)为(wei)10.1倍，依然明(ming)显低于12.6倍的历史均值水平。

再(zai)次(ci)，新国九条引发投资者高度(du)关注，资本市(shi)场基础制度(du)的进一步(bu)完(wan)善有助(zhu)于提升上市(shi)公司质量、改善上市(shi)公司回馈投资者能力，有助(zhu)于增强(qiang)A股市(shi)场内生稳定性，将对市(shi)场中(zhong)长(chang)期(qi)表现带来积极影响。

配置方面，有科技进步(bu)预期(qi)驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域，中(zhong)期(qi)仍有望(wang)有相对表现，但短期(qi)需(xu)要关注创(chuang)新领域相关进展(zhan)及部分海外龙头公司波动影响；外部因(yin)素及供给出清带来上游资源品行业机遇，可继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块(kuai)；资本市(shi)场改革为(wei)高股息板块(kuai)带来新催化，可关注分红比例和意愿有望(wang)提升企业。

中(zhong)信建投证券：短期(qi)以稳为(wei)主

展(zhan)望(wang)后市(shi)，随着美联储降息预期(qi)不断后移，亚(ya)洲货币波动加剧(ju)，中(zhong)东形势动荡，全球股市(shi)进入Risk Off（规避风险）模(mo)式。A股即将逐渐踏入一季报密集披露期(qi)，业绩将成为(wei)近期(qi)主要交易(yi)线索。

具体而言，外部环境动荡加剧(ju)，美联储降息预期(qi)改变，强(qiang)美元使亚(ya)洲货币面临贬值潮，中(zhong)东局势加剧(ju)，亚(ya)太(tai)股指集体杀跌，原油价格上涨，通(tong)胀韧性再(zai)增强(qiang)。中(zhong)国GDP数据(ju)一季度(du)开局良好，但3月有边际放缓迹象。市(shi)场风格短期(qi)以稳为(wei)主。

配置方面，投资者可布局业绩确定性和利空兑现方向。一季报各(ge)细分领域中(zhong)业绩具备韧性的方向有望(wang)吸引短期(qi)资金流(liu)入。梳理已披露年报的业绩数据(ju)，部分出口链标的的亮(liang)眼业绩表现明(ming)显超市(shi)场预期(qi)，家电、工程机械(xie)、汽车零部件、算力产业链、家居等出口业务占比较(jiao)高的行业体现出明(ming)显的业绩韧性。

申万宏源证券：乱战行情中(zhong)坚(jian)守中(zhong)期(qi)趋势

4月A股指数总体仍有韧性，但进入调(diao)整波段的结构(gou)却有所增加。4月行情影响因(yin)素繁多，包括经济(ji)和业绩验证、新国九条、海外货币宽松(song)预期(qi)下修和地缘政治风险等，各(ge)类资金诉求表达相对独立，结构(gou)“乱战”是突出的市(shi)场特征。

“乱战”行情中(zhong)，分辨和坚(jian)守中(zhong)期(qi)趋势是占优策略，提示投资者关注三个中(zhong)期(qi)趋势：一是总需(xu)求改善难外推，从需(xu)求改善找投资机会不如从供给侧机会更(geng)有弹性和持续性。成长(chang)性在(zai)估值中(zhong)的权(quan)重下降，需(xu)要更(geng)多从非成长(chang)因(yin)素上寻找提估值机会。

二是新国九条下，高股息思潮有望(wang)不断强(qiang)化，资本市(shi)场严格监管背景(jing)下，主题投资的不确定性提升。

三是地缘政治冲突是偶(ou)然的，但周期(qi)品供需(xu)紧(jin)平衡，全球格局变化是一种趋势。

配置方面，继续强(qiang)调(diao)4月高股息投资占优的判断，基于高股息模(mo)型的重估已在(zai)电力、煤(mei)炭、家电、有色和石油等方向上有所演绎，下一阶段扩散的重点可能是消费(fei)和港股高股息。

海通(tong)证券：短期(qi)上涨节奏(zou)或有放缓

将今年2月5日(ri)以来股市(shi)的反弹定性为(wei)市(shi)场见底后的第一波反弹行情，对于本轮行情的上涨时空，可以借鉴历史底部第一波反弹。回顾过去四次(ci)大盘筑底的第一波反弹行情，行情往(wang)往(wang)持续2-3个月左右、指数涨幅25%-30%左右。

本轮行情目前持续约2个月，上证综指自低点最大涨幅为(wei)17%，沪深300为(wei)16%，万得全A为(wei)25%。对照历史来看，随着本轮行情上涨，市(shi)场逐渐积累一定的获利盘压力，未来短期(qi)市(shi)场上涨节奏(zou)或有放缓。

结构(gou)方面，第一轮上涨后股市(shi)主线或逐步(bu)显现，关注白马的中(zhong)期(qi)机会。行业层面，短期(qi)白马稳定更(geng)稳健，中(zhong)期(qi)主线或是白马里的中(zhong)国优势制造(zao)和硬科技。

华泰证券：聚焦红利和高胜(sheng)率(lu)景(jing)气

多因(yin)素角力是近期(qi)行情底色。首先，港股年报业绩增速回升，A股年报业绩或企稳、一季报预喜率(lu)较(jiao)高，但斜率(lu)可能相对较(jiao)低；其次(ci)，海外降息推后+地缘风险+再(zai)通(tong)胀交易(yi)下美债利率(lu)、美元指数再(zai)度(du)上行，对A股估值修复(fu)形成制约，结构(gou)上红利和出口链或占优。再(zai)次(ci)，监管积极作(zuo)为(wei)，证监会推出五项对港合作(zuo)措施和公募基金交易(yi)费(fei)用管理规定，有望(wang)在(zai)中(zhong)长(chang)期(qi)为(wei)A股引入“活水”。

配置上，一方面，国内金融数据(ju)和年报业绩显示复(fu)苏趋势尚待企稳、海外流(liu)动性环境不确定性仍存。另一方面，一季报预喜率(lu)较(jiao)高、监管积极作(zuo)为(wei)，对应ERP修复(fu)或处于平台期(qi)。

结合日(ri)历效应，配置上保持红利思维，适度(du)把握(wo)景(jing)气加分项。一是增配红利，关注银行、石油石化等潜在(zai)红利内部高低切换方向；二是业绩期(qi)关注出口（家电及上游氟(fu)化工/纺服(fu)及上游化纤/家居/工程机械(xie)/通(tong)用自动化/船舶）和产能减压（食品加工/疫苗/模(mo)拟(ni)芯片/封测/PCB/被动元件/面板/隔膜/风电零部件）两大线索；三是主题成长(chang)围绕新质生产力和设备更(geng)新改造(zao)两大主线，但近期(qi)波动率(lu)或上升，后续或有更(geng)好的参与机会。

招商证券：关注一季报业绩增速较(jiao)高方向

展(zhan)望(wang)后市(shi)，预计年报和一季报后，投资者将会更(geng)加明(ming)确A股ROE和自由现金流(liu)收益率(lu)改善的趋势。从全年维度(du)来看，一季报业绩增速较(jiao)高的方向，在(zai)全年相比业绩增速较(jiao)低的行业大概(gai)率(lu)有超额收益。

近期(qi)，重点推荐投资者沿着业绩增速较(jiao)高或者改善的方向进行行业布局，选择(ze)各(ge)细分领域高ROE龙头，成为(wei)下一个阶段较(jiao)好的占优风格策略。

配置方面，结合一季度(du)经济(ji)数据(ju)和各(ge)行业景(jing)气度(du)变化，预计一季报业绩增速较(jiao)高或者景(jing)气修复(fu)的领域主要分布在(zai)出口链的汽车零部件、白电、小家电、航海装备、通(tong)用设备、电网设备等；消费(fei)/出行领域的酒店餐饮、旅游及景(jing)区(qu)、休闲食品、铁路公路、物流(liu)等；资源品领域的工业金属、贵金属、油气开采等。

光大证券：震荡上行

在(zai)财报完(wan)全披露之后，基本面的回暖将有望(wang)得到数据(ju)层面进一步(bu)的验证。此外，未来资本市(shi)场相关政策的逐渐出台落地也将对市(shi)场预期(qi)及信心起到稳定的作(zuo)用。市(shi)场预期(qi)在(zai)4月之后或许将重归稳定，市(shi)场有望(wang)震荡上行。

配置上，当前的市(shi)场环境下，高股息板块(kuai)值得长(chang)期(qi)配置。不过高股息板块(kuai)的交易(yi)拥(yong)挤度(du)目前偏高，短期(qi)波动可能加大。

综合来看，4月份市(shi)场或许会处于“强(qiang)现实、弱情绪(xu)”状态，市(shi)场风格整体或偏向顺周期(qi)，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通(tong)运输行业最值得关注。

华安证券：维持震荡

展(zhan)望(wang)后市(shi)，市(shi)场的核心关注点或影响因(yin)素在(zai)两个方面，中(zhong)央政治局会议政策定调(diao)及本轮美股调(diao)整性质。一季度(du)经济(ji)数据(ju)大超预期(qi)尤其是显著高于全年增长(chang)目标，但结构(gou)上内需(xu)仍然偏弱，且3月经济(ji)数据(ju)实质上边际走弱，经济(ji)运行仍然需(xu)要政策加以巩(gong)固提升，因(yin)此政治局会议仍大概(gai)率(lu)延续去年底中(zhong)央经济(ji)工作(zuo)会议和3月两会偏积极定调(diao)。

市(shi)场有望(wang)继续维持整体震荡态势，但还需(xu)要关注本轮美股调(diao)整的性质，如果美股持续调(diao)整，A股可能仍会受到外部风险偏好掣肘的制约。

配置方面，一是上游能源材料修复(fu)，仍是当下最重要的配置脉络(luo)，但波动和分化可能加大；二是关注“新质生产力”主题；三是关注反馈市(shi)场情绪(xu)品种，包括券商补涨和军工滞后性机会。

华西证券：红利主线将反复(fu)演绎

展(zhan)望(wang)后市(shi)，低利率(lu)和资产荒背景(jing)下，红利主线将反复(fu)演绎。监管层对分红和退市(shi)相关问题回应后，微盘股指数明(ming)显修复(fu)，并明(ming)确了“资本市(shi)场高质量发展(zhan)”的基调(diao)，质地优良、现金流(liu)充裕、分红稳定的企业将获得溢价。

四月下旬，市(shi)场聚焦重点在(zai)于企业财报和政治局会议。一季度(du)经济(ji)总量增速超出预期(qi)，预计政治局会议将延续两会基调(diao)，重点在(zai)于抓好已出台政策的贯彻落实，强(qiang)刺激必要性不高；与此同时，国内经济(ji)仍面临部分行业产能过剩、价格持续负增的隐忧，企业一季报整体盈利弹性受到制约，而上市(shi)公司重视分红有望(wang)强(qiang)化A股价值红利风格。

配置方面，建议投资者关注现金流(liu)充裕、分红稳定的蓝(lan)筹板块(kuai)，如电力、运营商等；及受益于以旧(jiu)换新政策和高股息率(lu)的消费(fei)品，如家电。